همایش آروین البرز EAB JOURNAL 2 1 2026 04 17 Retail CBDC and the Strengthening of the Interest Rate Transmission Channel: Theoretical Evidence from a New Keynesian Model with Sticky Prices Retail CBDC and the Strengthening of the Interest Rate Transmission Channel: Theoretical Evidence from a New Keynesian Model with Sticky Prices 1 17 10.22051/jera.2021.31891.2698 FA الهام دانشگاه ازاد واحد علوم و تحقیقات تهران 2026 02 25 This paper examines whether and how retail central bank digital currency (CBDC) can strengthen the interest-rate transmission channel of monetary policy in economies characterized by nominal rigidities. We develop and solve a medium-scale New Keynesian DSGE model that incorporates heterogeneous banks with market power, Calvo-style sticky prices, and an interest-bearing retail CBDC as an imperfect substitute for bank deposits. The model features a direct digital pass-through mechanism: the central bank pays interest directly on CBDC holdings, thereby disciplining deposit rates and reducing the wedge created by banks’ market power and convenience yields.Theoretically, the introduction of an interest-bearing retail CBDC raises the pass-through from the policy rate to retail deposit rates from partial (≈0.4–0.6 in the baseline banking-only economy) toward near-complete (≈0.85–0.95). Analytically, impulse-response functions show that, under sticky prices, the same policy-rate shock now generates 25–45 % larger and faster responses in aggregate output and inflation compared with the no-CBDC benchmark. Descriptive simulations further illustrate that higher CBDC convenience value amplifies competition among banks and mitigates disintermediation risks when remuneration is appropriately tiered or capped.Taken together, the results demonstrate that a well-designed retail CBDC can act as a powerful complement to conventional monetary tools precisely in environments where price stickiness otherwise weakens transmission. Policy implications highlight the optimal design features variable remuneration aligned with the policy rate, holding limits, and tiered interest to maximize transmission gains while preserving financial stability. این مقاله بررسی می‌کند که آیا و چگونه ارز دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) می‌تواند کانال انتقال نرخ بهره سیاست پولی را در اقتصادهایی که با انعطاف‌ناپذیری اسمی مشخص می‌شوند، تقویت کند. ما یک مدل DSGE کینزی جدید در مقیاس متوسط ​​را توسعه داده و حل می‌کنیم که بانک‌های ناهمگن با قدرت بازار، قیمت‌های چسبنده به سبک کالوو و یک CBDC خرده‌فروشی بهره‌دار را به عنوان جایگزینی ناقص برای سپرده‌های بانکی در نظر می‌گیرد. این مدل دارای یک مکانیسم انتقال دیجیتال مستقیم است: بانک مرکزی مستقیماً به دارایی‌های CBDC بهره پرداخت می‌کند، در نتیجه نرخ سپرده را تنظیم می‌کند و گوه ایجاد شده توسط قدرت بازار بانک‌ها و بازده تسهیلات را کاهش می‌دهد. از لحاظ تئوری، معرفی یک CBDC خرده‌فروشی بهره‌دار، انتقال از نرخ سیاست به نرخ سپرده‌های خرده‌فروشی را از جزئی (≈0.4-0.6 در اقتصاد پایه فقط بانکی) به تقریباً کامل (≈0.85-0.95) افزایش می‌دهد. از نظر تحلیلی، توابع واکنش آنی نشان می‌دهند که تحت قیمت‌های چسبنده، همان شوک نرخ سیاستی اکنون در مقایسه با معیار بدون CBDC، پاسخ‌های 25 تا 45 درصد بزرگتر و سریع‌تری در تولید کل و تورم ایجاد می‌کند. شبیه‌سازی‌های توصیفی همچنین نشان می‌دهند که ارزش تسهیلات بالاتر CBDC، رقابت بین بانک‌ها را تقویت می‌کند و خطرات واسطه‌زدایی را کاهش می‌دهد، زمانی که کارمزد به طور مناسب پلکانی یا محدود شده باشد. در مجموع، نتایج نشان می‌دهد که یک CBDC خرده‌فروشی با طراحی خوب می‌تواند به عنوان یک مکمل قدرتمند برای ابزارهای پولی متعارف، دقیقاً در محیط‌هایی که چسبندگی قیمت در غیر این صورت انتقال را تضعیف می‌کند، عمل کند. پیامدهای سیاستی، ویژگی‌های طراحی بهینه را برجسته می‌کند که در آن، کارمزد متغیر با نرخ سیاست، محدودیت‌های نگهداری و بهره پلکانی همسو می‌شود تا سود انتقال را به حداکثر برساند و در عین حال ثبات مالی را حفظ کند. /downloadfilepdf/321678